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                                                                  AG环亚下载_兄弟科技:维持买入评级

                                                                  日期:2018-01-05 / 人气: / 来源:网络整理

                                                                    1月3日,兄弟科技宣布通告,全资子公司江西兄弟医药得到高新技能企业认证,发证日期为2017年12月4日,有用期三年,自得到高新技能企业认证后持续三年内将享受高新技能企业的相干优惠政策,即按15%的税率缴纳企业所得税。

                                                                    1月3日,公司宣布通告,公司全资子公司江苏兄弟维生素拟自1月起对兄弟维生素出产厂区停产举办自动化、智能化改革进级,估量将于2018年春节前(2月16日)完成改革。

                                                                    投资要点:

                                                                    江苏子公司停产改革,焦点产物VB1景心胸再获支撑。按照博亚和讯统计,公司是VB1环球第三大出产商,2016年产量占环球市场份额约19%,VB1一向是公司收入和利润的焦点孝顺点,2016年VB1收入占公司总收入近40%,VB1毛利润占公司总毛利比例近60%。江苏子公司是兄弟科技VB1出产线地址地,公司通告此次停产估量将一连1个半月阁下(一连到春节前,即2018年2月中旬),首要针对出产线自动化节制体系举办改革进级以实现降本增效和智能化打点,晋升安详环保程度,估量此次停产将对VB1价值起到必然支撑浸染,VB1的高景气周期有望继承连续。按照Wind统计,VB1市场报价从2017年头355元/kg上涨到本周(2018年1月4日)510元/kg,受此次停产影响,2018年Q1价值有望至少保持不变,则思量到VB1以季单和半年单为主,公司2018年至少前两季度的业绩将获得有力支撑。

                                                                    子公司兄弟医药获高新技能企业认证晋升VB5新项目边际增量效应。公司全资子公司江西兄弟医药涵盖公司2017年新投产的泛酸钙(VB5)、VB3、3-氰基吡啶出产线和新创立的香料香精、医药两大奇迹部出产线。此次得到高新技能企业认证,三年内兄弟医药子公司企业所得税税率将从25%降到15%,10%的税率优惠有望进一步放大新投产项目和筹建项目将来落地带来的边际增量效应。尤其是2017年四序度投产的5000吨泛酸钙出产线,估量2018年产能开释将稳步举办,整年产能操作率有望维持在30%-40%阁下,环球泛酸钙市场每年保持5%阁下增速(25000吨),每年的天然增量即1200吨阁下,泛酸钙市场仍能维持紧均衡,估量2018年整年价值中枢仍能维持在300元/kg-500元/kg之间。假设以400元/kg价值、2000吨产量为基准核算,则通过高新技能企业认证后公司泛酸钙年化净利润将从约莫4.6亿元晋升到5.2亿元阁下,边际增量效应有望得到明显晋升。

                                                                    可转债刊行乐成,募投项目香料香精一期工程盼望顺遂。可转债已顺遂刊行,初始转股价定为18.17元,将于2018年6月4日可以开始转股。可转债召募资金首要用于投建香料香精奇迹部的20000吨苯二酚和31100吨苯二酚衍生物项目标一期工程(50%产能),一期工程于2017年三季度开始投建,投建周期一年半,估量2018年四序度投产调试,估量2019年可开释30%产能开始孝顺利润,2020年估量开释70%,2021年一期工程可完全达产,凭证苯二酚和相干苯二酚衍生物已往三年均价核算(2014-2016三年均价),一期工程达产后估量年均可孝顺营收7.14亿元,香料香精奇迹部建成将为公司孝顺一个新的强劲增添点,香料香精产物之间工艺上协同性强,苯二酚作为风雅化工的重要基本中间体质料,以其为基本将来有望通过不绝叠加新的衍生物品种施展平台效应。

                                                                    公司打造医药奇迹部,切入造影剂蓝海市场有望大幅晋升业绩不变性。2017年三季度开始投建1000吨造影剂及中间体产能,结结构影剂规模前五大品种碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇、碘普罗安、碘佛醇,海内市场占比合计约74%,今朝焦点品种已通过中试,且已开始和海内制剂厂商开展关联审评,估量2018年四序度部门投产,2019年完全建成,达产可实现营收9亿元阁下(按已往三年均价核算),思量到造影剂质料药毛利率高、价值颠簸小的特点,项目达产公司的业绩不变性有望大幅度晋升。

                                                                    红利猜测和投资评级:思量到可转债已顺遂果真刊行,募投项目盼望顺遂,2017年四序度江西新厂区的泛酸钙、VB3项目已经投产且受高新技能企业认证影响边际增量效应将再获晋升,VB1景心胸受江苏子公司停产改革影响估量高景气周期将继承维持,且将来三年泛酸钙、香料香精、造影剂质料药新增添点不绝接力,因此我们继承看好公司2018年的业绩弹性以及中恒久的强劲生长潜力,估量公司2017-2019年EPS别离为:0.86、1.52、1.92元,对该当前股价PE为19.55、11.02、8.74倍,维持对公司的买入评级。

                                                                  作者:AG环亚下载